一、招股信歇

名称：网易(http://09999.HK)

招股日期：6 月 2 日-6 月 5 日

招股价区间：126 港元

发走股份：发走 1.7148 亿股，其中 97%为配售，3%为公开发售。

每手股数：100 股

市值：5321 亿

市盈率：18.28 倍

入场费：12726 港元

公布中签：2020 年 6 月 11 日

上市日期：2020 年 6 月 12 日

保荐人：中金、瑞士信贷、摩根大通

超额配股权：预期授出超额配股权。

基石投资者：无

回拨机制：超购 10 倍以下，不回拨；10-15 倍，回拨 6%；

超购 15-20 倍，回拨 9%，超购 20 倍以上，回拨 12%。

二、定价分析

此次招股书定价的询价区间是不超过 126 港元的上限等价。港股没干系和美股以 1:25 的比例恣意兑换。

也就是以 126 港元上节制价计算，兑换成美股的价格：126*25/7.75=406.5 美元，

相比于如今网易美股价格的 397.59 美元，溢价 2.24%。

（汇率美元：港元=1：7.75）

不过这个上节制价，不代外结果定价。

以往年 11 月份上市的阿里巴巴为例，询价区间是不超过 188 港元，结果发走定

价 176 港元，折价 5%。

倘若网易发走价稍微定矬点，这个溢价就会被抹平。

另外，你们没干系望到，昨天网易的股价上涨了 3.84%，美股股价的凶猛震撼不妨

会使这个折溢价展现大的转变，俺们也不成控制美股股价的涨跌，以是这个上限

定价属于比较平常的询价，无须太甚解读。

三、1 手中签率

本次香港公开发售 515 万股，每手 100 股，相符计 5.15 万手。

就这个火炎水平，超购倍数 20 倍以上，按 12%回拨一定是没题目的。以是开发发售

共 20.58 万手，甲组获 10.29 万手，乙组获 10.29 万手。

旧日阿里巴巴是 21.6 万申购，前段时间的沛嘉医疗是 28.6 万人申购，加上近期申购

亲密那么高涨，申购人数笃信只会众，不会少。按 30 万申购算，展望 1 手中签率在

20%傍边。

俺们仍然跟阿里巴巴对比一下中签率，阿里巴巴上市的时候发售总量 500 万手，公开

发售 50 万手（公开发售占 10%）；网易发售总量 171 万手，公开发售 20.28 万手

（按顶个回拨算），发走数目上只有阿里巴巴的 40%,加上如今申购人数比阿里巴巴

发走时众许众，以是中签率自然就会矬许众。

四、总结

1.网易港股股价跟美股是十足联动的。上市始日的涨跌幅跟新股定价日（6 月 5 号）

到上市日这段时间美股的涨跌有很大干系，美股涨了，港股相对定价就会偏矬，美股

跌了，港股的定价就会偏高；

2.新股有滚动性溢价。不妨许众人把这一条给忘了，这也是俺们打新的逻辑之一。同

样的东西，关注的人越众，他的滚动性溢价就越高。既然你懂得这段时间网易美股会

涨，干嘛不直接往买美股？还偏偏来参与打新，能不成中仍然未知数。阿里巴巴始日

上涨 6.59%，就有新股的滚动性溢价在内里。

那网易该怎么申呢？1 手，融资，仍然不申？

先说融资吧，俺们来望望融资申购的性价比怎么样？

从目望，网易展望申购 50 手稳中 1 手，融资手续费+利歇在 600 港币傍边，加上

中签 1.0027%的买卖佣金（港交所收取），融资成本或许在 6%。

也就说你得确保网易上市始日涨幅超过 6%，才有结余。

俺觉得网易上市始日涨幅超过 10%的不妨性很小，以是融资申购的性价比异国那么

高，打算融资申购的小朋友没干系适相符考虑这个题目。

另外，那申仍然不申呢？

这股最大的弊端是中签率不高，涨幅还有限。据俺听到的小道音信，网易的结果定价

不妨会矬于如今的定价，给散户留口肉吃。

不会有什么大肉，上市始日破发的概率也不大，俺觉得申购 1 手是最优策略，既能保

证资金利用收效，也能控制成本。

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